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当ブログでは米国株インデックス投資にかかる為替リスクについて何度も取り上げてきました。

そんなに影響あるんなら”ヘッジ付き”にしたらいいんじゃない？

ということで今回は、米国株インデックス投資における為替ヘッジのメリット・デメリットについて考えてみました。

為替ヘッジってなんだ？

まずは為替ヘッジがどんなものかよく知らない方のために簡単に説明します。

為替ヘッジとは

為替変動の影響を抑える仕組みのことです。為替ヘッジをすることにより、円高や円安の影響を抑えながら、海外の株式や債券に投資をすることができます。

出展：伊予銀行

え、どゆこと？

こちらはリーマンショック時のS&P500チャートをドル建て・円建てで比べた表です。

毎日ドル・円の価格は上下しているので、ドル建てと円建てのチャートは動きが変わってきます。

簡単に言うと、為替ヘッジはドル・円による差を無くし、ドル建てチャートに近い動きをさせる仕組みのことを言います。

メリット｜暴落＋円高に強い

テレビ報道などで、相場の混乱により円高が起きると「リスク回避のため安全通貨である円が買われた」なんてよく耳にしますよね。

近年に発生した暴落は必ず円高がセットになっていて、日本投資家にとって更に資産が減るダブルパンチ状態となる場合が続いています。

↓暴落と円高の歴史について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200613history-of-yen-appreciation/

このダブルパンチ状態は為替ヘッジのメリットが最大限活かされえるパターンなんです。

暴落＋円高は、円建ての下落率を増大させ資産の回復を遅らせますが、為替ヘッジ付きのファンドだと円高によるダメージを軽減することができるんです。

デメリット｜円安時はその恩恵を受けられない

円安が進むと円建て資産はドル建て以上のパフォーマンスを発揮しますが、為替ヘッジをしているとドル建てに近い値動きをするので、この恩恵を受けることができません。

デメリット｜別途ヘッジコストがかかる

出展：野村アセットマネジメント

為替ヘッジは将来の為替を予約して行いますが、ドルの金利差分のコストが発生します。

こちらは約20年分のドルと円の金利差ですが、大暴落が発生すると金利差（ヘッジコスト）が大きくなる傾向があるようです。

見てみるとITバブル崩壊のあった2000年前後、リーマンショックがあった2007年前後で金利差がかなり大きくなって、最大で6％くらいありそうです。

これ、見方を変えると為替リスクをヘッジコストに変換しているとも見れますよね。

一時的とはいえ、コスト6％はでかいね(-_-;)

過去実績では”ヘッジあり”が有効の模様

こちらは過去50年のドル円の価格推移です。

実はドル円相場は戦後の固定相場から変動制に移行してまだ50年程しか経っておらず、1949年から1971年まで1ドル＝360円で固定という今では信じられないレートでした。

そこから約50年かけて100円前後まで円高が進んでいます。

この為替チャートをS&P500のドル建てチャートに組み合わせると・・・

なんじゃこりゃーー(；ﾟДﾟ)

伸び率が3倍以上も差が出てる・・。

米国株投資家の不都合な真実①

1枚目は米国株の投資家がイメージしている過去のS&P500のリターン。素晴らしい成績です。

そして2枚目は実際に投資家が得られたであろうリターン。円換算すると普通に日経平均に負けてます。なぜなら為替が円高になったから。 pic.twitter.com/ki7CubThhO

— 上原＠外銀→投資家 (@uehara_sato4) February 15, 2020

ちなみ過去50年の円建てS&P500は日経平均といい勝負になります(;^_^A

50年の尺ではイメージが湧きにくいので、為替が今の水準に落ち着いた 直近の約20年、ITバブルのあたりから見てみましょう。

20年で見ても、円建てS&P500がドル建てS&P500より劣後してるね(;^_^A

これだけ差があると、ヘッジコスト払ってでもヘッジかけた方がいいかも

ここまで紹介した通り、過去50年の実績で見ると為替リスクによってドル建てと円建てチャートには大きな差が生じており、為替ヘッジが機能するシチュエーションは多いと言えます。

この歴史がヘッジ付きファンドを誕生させた理由なんじゃないかと勝手に思っています。

積み立てると意外な結果に

あれだけチャートに差があるなら、積み立てた時の差も大きそう

僕も気になって、以前シミュレーションしたことがあるんです。

資産額はヘッジなしの方が増える場合がある

投資期間30年・20年・10年のリターン・リスクを数値化してみました。
為替変動ありが円建て・為替変動なしがドル建てです。

チャートでは大きく劣後する円建てですが、積み立ててみると10年・20年積み立てでは意外なことに”為替変動あり（円建て）”の方が資産額が増えるんです。

※あくまでも過去の実績であり、今後もヘッジなしの方が資産が増えるという意味ではありません。

ただし、リスクは増大している

こちらはリターンを年別に比較したものです。

2013年はドル建てを20%以上も上回る一方、ITバブル崩壊時とリーマンショック時の底値ではドル建てよりも約10%も下回っています。

米国株インデックスを積み立てる場合

↓詳しくはこちらをご覧ください↓

https://tryinvestment.net/20200718convert-to-high-risk-high-return-part2/

まとめ｜為替ヘッジの目的は大きなリターンを狙うのではなくリスクの抑制

こう見るとリターンには大差ないものの、リスクは円建ての方が高くなっており、投資効率を表すシャープレシオはドル建ての方が優秀です。

ただ、リスクが高い分、円建ての方が資産が増えることもある。

悩ましいですね(;^_^A

ちなみに、僕は為替ヘッジありのファンドには投資をしていません。

からです。

↓現金比率によるリスク管理はこちら↓

https://tryinvestment.net/20191123couch-potato-portfolio/

為替ヘッジあり・なしの選択に正解はなく投資する方によって答えは変わりますが、暴落時のリスクを抑制したいのなら為替ヘッジは有効な方法と言えます。

為替ヘッジのメリット・デメリットをしっかりと理解したうえで、為替リスクを受け入れるのか、ヘッジするのかを決めたいですね。

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米国株インデックス投資って最強だよね！

ネットで「S&P500　利回り」なんて検索すると、切り取る期間によって違いはあれど、年平均リターンは7%や8％、本当に都合の良い部分を切り取って10%超え！という希望に満ちた数値が飛び回っています。

2020年2月はコロナウイルスの影響によって約10年ぶりの暴落となりましたが、その後グングン株価は回復したった半年で最高値を更新。

結果的に米国株インデックスの強さが際立つ半年となりました。

僕も米国株の未来は明るいと信じていて、インデックス投資で淡々と積み立てしています。

ところで、ネットで見たリターンを鵜呑みにして、こんなシミュレーションをしたことないですか？

利回り7.5%のS&P500に〇万円を〇年積み立てたら〇〇万円かぁ

将来どれくらい資産が増えるのかを調べるために簡易シミュレータはよく使いますよね。

しかし、

ちょっと待ったぁぁあ！

目安として考えるならこのシミュレーションが悪いとは思いませんが、ネットで踊っている高いリターンでそのまま計算すると、あなたの思いど通りにはならないので注意が必要です。

ということで、今回は米国株インデックス（S&P500）のチャートを使って、様々な要因によってあなたが思っている理想リターンがどんどん目減りしていく様子をご紹介したいと思います。

なんて意地の悪い企画なんだ。。

夢や希望が裏切られる前に、資産価値の変動には色々な要因が複雑に絡み合っていることを知っておきましょう。

でもネットに載っているS&P500やVTIのチャートは本物で7%以上の伸びは事実でしょ？
なんでその通りにならないの？

それは考慮されていない項目が多いからです。

先ほども言った通り、資産価値の変動には色々な要因が複雑に絡み合っています。

今回はその中でも

の4点がどのような影響を及ぼすのか見ていきましょう。

それではシミュレーション条件です。

インフレは資産を目減りさせる

こちらはネットでよく見る米国株インデックス（S&P500）のチャートです。

米国株インデックス（S&P500）の価格は1998年から22年で3倍以上に膨れ上がっています。
特に直近10年の伸びは凄まじく、米国株ブームの根源と言っても過言ではないでしょう。

しかし、これは実際に市場で取り引きされている価格に基づいた名目値で表されたグラフです。

これをMacroTrendsで入手した実質値（インフレなど物価変動を考慮した数値）に置き換えてみると・・。

えぇぇぇぇっ！

なんじゃこりゃ(；ﾟДﾟ)

一気にリターンが目減りしてしまいましたね。

ただし、これは米国でのインフレを考慮した数値です。

でも日本ってインフレしてないでしょ

米国のインフレ率を当てはめるなんて現実的じゃないでしょ！

出展：世界経済のネタ帳

確かに、日本は過去20年ではほとんどインフレしていません。

しかし、上記サイトのインフレ率を累計すると20年で約3％物価は上がっています。

出展：労働政策研究・研修機構

また、30年前は今の世界とは大きく異なり、初任給は3分の2程度、携帯もPCもほとんどの人が持っていません。
40年さかのぼると初任給は半分程度と、今では考えられない基準です。

たった20年を切り取った期間がインフレしていないだけであって、それ以前は大きく物価が上昇した時期がありました。

30年・40年単位の長期でみると、世の中は大きく変わり、今では考えられないことが必ず発生します。

現時点で日本がインフレしていく姿は想像できませんが、将来はだれにも分からないので日本であってもインフレは想定しておくべきだと思っています。

想像以上に大きい為替の影響

こちらは先ほどのインフレ調整後の米国株インデックス（S&P500）のチャートです。

インフレによって随分寂しいグラフになってしまいましたが、これはまだまだ序の口です。

え、まだあるの？

はい、まだまだあります。

ここまでに出てきたグラフは全てドル建てで為替の影響を考慮していません。

日本で生活している以上、積立資産の売却であろうと株式からの配当であろうと、必ず日本円に変換する必要があるわけですが、この変換係数である「日本円の価値」がとっても厄介なんですね。

これを為替リスクと呼びます。

この為替の影響を考慮したグラフがこちらです。

ま、マジですか・・。
円建てグラフが常にドル建ての下で推移してる

直近20年で見ると株価暴落後に円高になる傾向があり、円建てだと株価回復期にせず本国のチャートと比べると劣後して推移しています。

こちらは期間中のドルの最高・平均・最低価格と変動比を現したものです。

こう見ると±30％も変動してるのね(；ﾟДﾟ)

円相場が±30％変動するということは、資産の価値も±30％で変動するということを意味します。

ちなみに、リーマンショック時を切り取ってみると・・。

もし、リーマンショック時に つみたてNISAで大人気のeMAXIS Slim S&P500やSBI・VOOも当時存在していたら円建てグラフのようになってたかもしれません。

このように為替が資産に与える影響はすさまじく大きいのです。

↓為替が米国株に与える影響について詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20191101yen-and-us-stock/

https://tryinvestment.net/20200718convert-to-high-risk-high-return-part2/

一括投資か積立投資かでリターンは異なる

こちらは先ほどのインフレ調整後の円建てS&P500のチャートです。

最初と随分形が変わってしまったね。
結果的にS&P500に20年投資すると資産が1.7倍に増えるってことだね

これは株価の伸びなので1.7倍になるのは一括投資した場合です。

一括投資ではなく積立投資だと資産推移はまた変わってきます。

こちらは一括投資・積立投資した場合のそれぞれの資産額推移です。

米国経済は長期で見ると右肩上がりなので、基本的には最初に一括投資した方がハイリターンですが、今回のシミュレーションでは積立投資が上回りました。
※毎回積立投資が一括投資を上回るわけではないのでご注意ください。

このように、一括投資か積立投資かによってもリターンは変わってくるのです。

https://tryinvestment.net/20200829bulk-or-split/

資産は直線的には増えない

こちらはインフレ調整後の円建てS&P500に毎月1万円を積み立てた場合の資産額推移です。

1998年から1万円を22年積み立てると、元本264万円は1.87倍の493万円まで増加します。

今回のシミュレーションではS&P500の平均リターンは5.2％でした。

もうないよね？
平均5.2％でファイナルアンサー？

はい、ファイナルアンサーです。

だがしかし、

平均と実際の値動きは大きく異なります。

こちらは今回のシミュレーション結果に、同じリターンで定率増加するグラフを重ねがものです。

ご覧の通り、平均リターンは5.2％ですが、実際の値動きは殆どの期間で定率増加を下回っています。

特にグラフの前半1998年から2013年辺りまでは米国株が長期低迷した時期であり、この15年間は積み立てても資産は増えるどころか長期含み損を抱えます。

たった20年前に長期低迷したことは知っておきましょう。

↓詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200530us-stocks-will-not-increase-in-10years/

まとめ｜2019年の米国株が絶好調だったということは

現在、ネット上にあふれている夢いっぱいの情報をきっかけに米国株投資を始めた方・検討している方は多いと思ます。

ただし、みんなが大好きな米国株インデックス（S&P500やVTI）は、価格の変動に加えて様々な要因で目減りする可能性があり、毎年7％とか8％で直線的に増えていくわけではない。

この20年の間にも歴史的大暴落や、技術革新などによる暴騰など様々な出来事が発生しています。

それらの出来事にインフレ・為替などが複雑に絡み合い、結果的に平均5.2％のリターンです。

簡易シミュレータのように毎年7％とか8％ずつ増えると思い込むと理想と現実の差に心折られる可能性があるので注意しましょう。

米国株インデックスS&P500には他にも不安要素があります。

記事にまとめていますので、これを機にS&P500のネガティブな部分に振れてみてはいかがでしょうか。

https://tryinvestment.net/20200730the-negative-part-of-the-sp500/

資産運用を始めるならつみたてNISAがおすすめ

これから投資を始めるなら「つみたてNISA」がおすすめです。

通常、投資で得た利益には約20％の税金がかかるので、今回のシミュレーション結果からリターンはさらに目減りします。

しかし、このつみたてNISAなら利益にかかる税金が非課税となる超お得な制度なのです。

僕は還元率が高く、楽天ポイント（普段の買い物ポイント）で投資ができる楽天証券でつみたてNISAを運用しています。

↓口座開設（無料）はこちら↓

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↓楽天証券の詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20190617rakuten-securities-is-recommended/

↓つみたてNISAについての詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20190816tsumitate-nisa-complete-manual/

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VOOやVTIは為替リスクがあるから、SlimS&P500や楽天VTIに投資しています！

といったツイートをたまに見かけますが、これは勘違いです！

eMAXIS Slim S&P500や楽天VTなどの投資信託もドル建て資産で為替リスクがあるので要注意です！

今回は短編！

3分で読めます♪

eMAXIS Slim S&P500等の投資信託はドル資産を円建て変換してるだけ

これらの投資信託が為替の影響を受けることは目論見書に記載されています。

こちらは楽天VTIの目論見書を抜粋したものです。

VTIの指標である「CRSP US トータル・マーケット・インデックス」に日々の為替レートを乗じて算出と書いてありますね。

こちらはeMAXIS Slim S&P500の目論見書の抜粋です。

こちらも為替変動による影響を受けると明記されています。

証券会社の時価評価額は為替リスク考慮後の数値

こちらは僕が つみたてNISAで運用している楽天VTIの時価評価額です。

楽天VTIは、バンガード社が運用する株式指標「CRSP US トータル・マーケット・インデックス」に連動させたインデックスファンド「VTI」を買い付ける投資信託です。

超大雑把に言うと、米国株を直接やりくりして運用しているのではなく、米国のVTIというETFを買い付けて、円表示に変換して小分け販売している商品です。

なので上記の数値は運用会社が米国で買い付けたVTIを為替レートで変換した金額、為替リスクを考慮した後の金額なのです。（大雑把に言うと）

いつも見ている時価評価額は為替リスクを負った後の価格だったのね

証券会社の画面では為替レート変換前の数値を見ることができないので、良くも悪くも為替リスクを体感しにくいとも言えますね。

画面上では為替リスクは分かり難いけど影響は大きい

こちらは楽天VTIが設定された2017年9月29日から2020年8月8日までの楽天VTI（円建て）・VTI（ドル建て）の価格変動と円の価格を比較したグラフです。

円高になる度に楽天VTIが大きく下落してる(；ﾟДﾟ)

今回のコロナショックでも7月末から円高が進み、楽天VTIが劣後していることが分かりますね。

円建てS&P500のリーマンショックはかなりヤバい

こちらはリーマンショック時のドル建て・円建てS&P500の最高値を100％とした場合の底値の比較グラフです。

ドル建て43.2％に対し、円建ては36.5％と凄まじく暴落していおり、為替が米国株投資に与える影響はかなり大きいことが分かりますね。

繰り返しになりますが、eMAXIS Slim S&P500や楽天VTIなどの米国株インデックス銘柄は全て為替リスク考慮後の数値です。

ネットで検索して出てくるS&P500等のチャートは殆どがドル建てで、eMAXIS Slim S&P500などの投資信託と米国のETFでは値動き大きく異なることがあるので要注意です。

↓米国ETFと為替の影響について詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20200613history-of-yen-appreciation/

https://tryinvestment.net/20200718convert-to-high-risk-high-return-part2/

まとめ｜投資信託に為替リスクは、あります！！

ここまでご紹介した通りeMAXIS Slim S&P500や楽天VTIにも為替リスクは存在します。

そして、為替リスクは過去20年では米国株投資に負に作用しています。

ヘッジファンドなどの選択もありますが、実際のところ為替リスクは受け入れるしかありません。

為替リスクは投資リスクを増大させますので、もし耐えられないかもと感じたのならバランスファンドなど低リスクな銘柄も検討してみましょう。

https://tryinvestment.net/20200306brands-resistant-to-crash/

https://tryinvestment.net/20191231diversified-investment/

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S&P500って最強だよね！

こんなS&P500の魅力に惚れ、投資している方も多いと思います。

ちょっと待ったぁああ！

あなたはS&P500にどれくらいリスクがあるのかを知っていますか？

次の条件の銘柄に、あなたは投資する？しない？

100万円を投資すると
1年後に
✅平均的なリターン予想は105.7万円
✅運用が上手くいけば120.7万円
✅悪く転べば90.7万円
✅運悪く大暴落に巻き込まれると75.7万円

分かってもネタバレしないで下さいねw
暴落お兄さんなので暴落パターンも入れてますw

— ナザール＠未来は想像を超える (@investor_Nazal) July 25, 2020

今回の記事のきっかけとなったのはこのツイート。

実はこれ、PortfolioVisualizerで算出したSPY（S&P500に連動するETF）の過去20年のリターンとリスクを言葉で表したものなんです。

「回答を見る」を除くと実に23%もの方が「投資しない」に投票しています。

と思ったのです。

ということで今回は、この2年間で書き溜めたS&P500のネガティブな部分を一挙に紹介したいと思います。

この事実を知ってなお、あなたなS&P500に投資できるかな？(笑)

大暴落で半分、最悪8割減る

こちらはS&P500の過去100年で発生した歴史的な大暴落時のチャートと最高値から底値までの営業日の比較です。

2020年に発生し、現在も継続中？のコロナショックの底値（3月23日時点）は-33.1%で、1987年に発生したブラックマンデーとほぼ同じ数値です。

しかし、これは暴落の中では序の口で、過去20年の暴落で言うと2000年のITバブル崩壊で-47.3%、100年に一度の大暴落と言われたリーマンショックで-56.8%と、S&P500の価格は約半分にまで下落しています。

↓過去の暴落比較について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200505the-second-bottom-of-the-crash/

そして、一番ヤバかったのは90年前に発生した世界大恐慌。

株価が約3年かけて80%下がるという想像もつかない大暴落で、なんと恐ろしいことに暴落前の株価に戻るまで25年もかかっています。

80%って凄まじいね(;´Д｀)

想像してみてください。

1,000万円の資産がたった3年で200万円を切り、元に戻るまで25年かかるということを。

ぶっちゃけ、老後（65歳以降）にこの世界大恐慌に襲われると、資産が3,000万円程度では助かりません。

将来に世界大恐慌が起きることなんてあるの？

将来は必ず予想を超える出来事が発生します。

世界大恐慌クラスの暴落が発生する可能性はゼロではありません。

これはS&P500に限った話ではないですが、株式投資はこういうリスクがあるということを知っておきましょう。

↓世界大恐慌について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20190927accumulate-in-the-great-depression/

日本円に換算すると更に深く・長く低迷する

日本で米国株投資している人にとって、為替リスクと呼ばれる避けては通れないリスクがあるとことをご存知ですか？

「S&P500　チャート」等とGoogleで検索して出てくるチャートは基本的にドル建てで、実際に円建てに換算するとドル建てとは異なる値動きをしています。

円建てが常にドル建てを下回ってる(；ﾟДﾟ)

リーマンショック時を見ると、ドル建てよりも深く下落し、右肩上がりのドル建てを横目に4年間も低迷していることが分かります。

このように為替リスクは暴落が発生すると日本人にとって負の作用をすることが多いんです。

↓暴落と為替の歴史についてはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200613history-of-yen-appreciation/

リーマンショックの最高値から底値を切り取ってみました。

さ、36.5%！？

ドル建ては-56.8%に対し、円建ては63.5%まで下落します。

想像してみてください。

1,000万円の資産がたった1年半で365万円になってしまうことを。

1987年のブラックマンデー以降の暴落では、暴落と同時に円高に襲われて、日本人投資家はダブルパンチを食らうという歴史が続いています。

リーマンショックの最高値から底値を切り取ってみました。

でも低迷が長いのなら積立投資は有利なんじゃない？

僕もそう思ってシミュレーションしてみたのですが、そうでもありませんでした。

こちらはS&P500に毎月1万円を30年積み立てた場合の為替変動あり・なし別リターン・リスク比較です。

となります。

表を見ると、

為替リスクがS&P500への投資のリスクを増大させていることが分かりますね。

↓為替と米国株投資のリスクについてはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200718convert-to-high-risk-high-return-part2/

運が悪いと10年投資してもほとんど増えない

こちらは1998年から2012年の14年間、S&P500に毎月1万円投資した場合の資産額推移です。

全然増えてない。。

14年後のリターンは＋12%、単純計算で年平均0.8%です。

10年前・15年前、あなたは何をしていましたか？
その時から投資を始めて、今まで全然増えなかった場合を想像してみてください。

恐ろしく長いことが分かると思います。

↓増えないS&P500について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200530us-stocks-will-not-increase-in-10years/

まだまだあるよ！ネガティブS&P500！

1記事では語りつくせない！

2年間書き溜めたネガティブS&P500な記事をご紹介します(笑)

https://tryinvestment.net/20200105us-stocks-dont-make-much-money/

https://tryinvestment.net/20181031know-about-it-bubble/

https://tryinvestment.net/20191129case-study-crash-at-45/

https://tryinvestment.net/20191228case-study-crash-at-65/

https://tryinvestment.net/20181127tsumitatenisa-20years-later/

https://tryinvestment.net/20200201tsumitatenisa-20years-later-part2/

まとめ｜身に降りかかるリスクを理解して投資しよう

誤解して欲しくないのですが、S&P500はインデックスの中でも最強クラスでとても優秀な投資先です。

ただ、そんなS&P500もリスクが低いわけではなく、大きく減ることもあれば長く低迷することもあります。

という安易な理由でS&P500に投資している方は、最悪の場合どれくらい資産が減るのか、どれくらい低迷するのかを知り、自分がそれに耐えられるかを考えることが大切です。

もし「耐えられないかもしれない」と感じた方は、現金比率を上げたり、債券を混ぜるなど、失敗しないためのリスク管理に取り組んでみましょう(^^)

↓リスク管理の関連記事↓

https://tryinvestment.net/20190704risk-than-return/

https://tryinvestment.net/20191123couch-potato-portfolio/

https://tryinvestment.net/20191003bond-ratio-and-risk/

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https://tryinvestment.net/20190929risk-tolerance-gap/

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日本で米国株投資している人にとって、避けては通れないリスクがあるとことをご存知ですか？

それは為替リスクです。

「S&P500　チャート」等とGoogleで検索して出てくるチャートは基本的にドル建てで、実際に円建てに換算するとドル建てとは異なる値動きをしています。

この値動きの差を為替リスクと言います。

為替リスクのメリット・デメリットをまとめると、

こちらは過去22年間のS&P500チャートをドル建て・円建てでの値動きを比較したものです。

円建てグラフが常にドル建ての下で推移してる・・。

為替リスクが米国株投資に与える影響は大きく、メリットデメリットありますが、この30年のチャートでは為替リスクは負に作用することが多いんです。

特にITバブル崩壊やリーマンショック級の歴史的大暴落に巻き込まれた場合、本国のアメリカ人以上に辛い思いをすることとなります。

上のグラフでも円建てのS&P500チャートはドル建てと比べ深く・長く暴落しており、トータルでも大きく劣後していることが分かりますね。

↓詳しくはこちらをご覧ください↓

https://tryinvestment.net/20200613history-of-yen-appreciation/

日本で生活している以上、積立資産の売却であろうと株式からの配当であろうと、必ず日本円に変換する必要があるわけですが、この変換係数である「日本円の価値」がとっても厄介なんですね。

厄介なのは前の記事で分かったけど、実際に積み立てたら資産はどれくらい差が出るの？

為替リスクの記事はよく見かけますが、米国株インデックスを実際に積み立てた場合、為替がリターンにどれくらい影響を及ぼすのかの検証記事は殆ど見かけません。

ということで、今回はS&P500の過去30年分のチャートを使用してドル建て・円建て（ドル円が変動しない場合）のリターン・リスクにどれくらい差が出るのか調べてみました。

今回のシミュレーションは、米国株インデックスS&P500に毎月1万円を

積み立てた場合のそれぞれのリターンとリスクを算出しました。

シミュレーション結果を簡単に言うと

リターンは投資期間によって変わりますが、リスクに関しては10年、20年、30年いずれの場合も円建ての方がハイリスクという結果となりました。

10年積立｜円安により円建ての方が資産が増える

こちらは2010年1月～2020年7月13日までの期間、シミュレーション条件で積み立てた場合のグラフです。

リーマンショックが発生してから約2年後からのスタートです。

現在はコロナショックの影響で株価が下がっていますが、直近の10年間は皆さんがよくご存じの黄金期・最強米国株期間。

約10年で資産額は元本の約2倍と凄まじく成長しています。

2012年までは一時70円台と激しい円安となりますが、その後は最大125円台と約55円も円安が進むため、積立資産は一気に膨張します。

2020年7月時点では為替の影響あり（円建て）の方が為替の影響なし（ドル建て）をやっく12％も上回りました。

直近10年で限定すると為替リスクは米国株投資に対して良い方向で影響していることが分かりますね。

20年積立｜円高によりリーマンショックはかなり辛い

こちらは2000年1月からシミュレーション条件で積み立てた場合の資産額推移です。

2000年はITバブルの絶頂から暴落が始まる年です。

その後株価が戻るまで約7年かかりますが、その後すぐリーマンショックに巻き込まれるという非常に辛い時期からスタートします。

↓ITバブル崩壊について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20181031know-about-it-bubble/

積立額の少ない時期にITバブル崩壊を迎えるため、資産の減少は少ないですが、最初の5年間は全く資産が増えません。

その後少し増えたと思ったらすぐにリーマンショックに巻き込まれ、投資開始して9年後に元本割れするという、今米国株インデックス投資をしている方にとっては信じられないような展開となっています。

さらに、円建ての場合は激しい円高に苦しめられ、資産が回復するドル建てに比べ約4年間も辛い時期を過ごします。

円建ての資産が本格的に増え始めるのは、投資を開始して13年後です。

今は最強と言われている米国株インデックスも「タイミングによっては10年以上結果が出ないこともある」ということは知っておきましょう。

↓詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200530us-stocks-will-not-increase-in-10years/

2020年7月時点では資産額に大きな差が無いことから、為替の影響によってリスクが増大していることが分かりますね。

円建てS&P500のリーマンショックはかなりヤバい

こちらはリーマンショック時の最高値を100％とした場合の底値の比較グラフです。

ドル建て43.2％に対し、円建ては36.5％と凄まじく暴落しています。

つみたてNISAで人気のeMAXIS Slim S&P500や楽天VTIなどの米国株インデックス銘柄は全て円建てです。

証券会社で表示される評価額は既に為替リスクを加味したものになっていますのでご注意ください。

リーマンショック級の暴落が起きると、為替により凄まじく値を下げる可能性があることは知っておきましょう。

30年投資｜こちらもリーマンショックはかなり辛い

こちらは1990年からやっく30年積み立てた場合のグラフです。

1990年は米ソ冷戦が終了した辺り、日本ではバブルが崩壊した年がスタートです。

プラザ合意により1985年から1995年辺りまで凄まじく円高が進むため、円建てはほとんど資産が増えません。

別件で1985年からのS&P500チャート見てたんですが、円建てS&P500だと1985年から10年間まったく増えてない笑

調べてみたら、1985年ばプラザ合意で先進国がドル安で協調することを決めた年で、日本経済バブルと重なって凄まじい円高になったみたい。

ちょっと面白い発見でした♪ pic.twitter.com/pITfX6D6eQ

— ナザール＠未来は想像を超える (@investor_Nazal) April 16, 2020

その後、ITバブルの恩恵により一気に資産が増えますが、そこからは先の20年積立と同様です。

衝撃なのは積立開始から19年後、円建ては元本割れすることです。

今米国インデックスに投資している皆さん、投資開始19年後に元本割れするって想像できますか？

シミュレーションは簡易計算とはいえ、実際のチャートを使用していますからね！

グラフを見ると、ほとんどの期間で円建てはドル建てに劣後してるね・・・。

30年のチャートでシミュレーションすると、リターンもリスクもドル建てが上回る、ということがわかりました。

まとめ｜長期で見るとリターンに大差はないがリスクは増大している

今回シミュレーションしたそれぞれの期間のリターン・リスクを数値化してみました。
為替変動ありが円建て・為替変動なしがドル建てです。

年平均リターンに大差はありませんが、リスクに関しては円建ての方が明らかに高いことが分かります。

リターンは大差ないけどリスクは増大するので、投資の効率性を表すシャープレシオ（リターンをリスクで割った数値）はドル建ての方が上回っています。

↓リスク・シャープレシオについてよく分からない方はこちら↓

https://tryinvestment.net/dictionary/dictionary-risk/

https://tryinvestment.net/dictionary/dictionary-sharp-ratio/

こちらはリターンを年別に比較したものです。

2013年はドル建てを20%以上も上回る一方、ITバブル崩壊時とリーマンショック時の底値ではドル建てよりも約10%も下回っています。

以上のことから、米国株インデックスを積み立てる場合

ということがわかりました。

冒頭でも言いましたが、日本で生活している以上、積立資産の売却であろうと株式からの配当であろうと、利益を消費する前に必ず日本円に変換する必要があり、これから逃れることはできません。

安易な考えで「つみたてNISAなら米国株」や「流行っている米国高配当戦略」に手を出すと暴落時に心をへし折られる可能性があるので、リターンばかりに気を取られるのではなく、リスク管理もしっかり行いましょう。

今回のシミュレーション結果を基に、円建ての米国株投資が自分のリスク許容度の範囲内に収まっているか確認してみてはいかがでしょうか？

↓リスク許容度の測り方はこちら↓

https://tryinvestment.net/20190704risk-than-return/

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テレビ報道などで、相場の混乱により円高が起きると「リスク回避のため安全通貨である円が買われた」なんてよく耳にしますよね。

ネットやテレビで情報収集をしていると、漠然とこんなイメージが頭に刷り込まれている方も多いのではないでしょうか。

こちらはITバブル期からの米国株インデックス（S&P500）チャートですが、期間中のドル円相場は±30%も変動、グラフのように暴落時は円高によってダブルパンチ状態となっています。

と、ここで一つの疑問が浮かびました。

「暴落になると円高」っていつから始まったの？

将来もこの傾向は続くの？

みんなが当たり前だと思っている「暴落になると円高」は、いつから当たり前になったんだろう？

気になったら調べるしかない！

ということで、今回は過去50年のドル円チャートとS&P500を使用して、ネット検索で出てくる名だたる暴落とドル円の関係を調べてみました。

調べてみると、ネット検索で出てくる大暴落で円高によってダブルパンチとなった事例は3回しかなく、そして想像を超える円の変動っぷりにビックリしました。

変動相場になって50年間、円高が進み続けている

こちらはInvestibg.comでダウンロードしたドル円チャートのデータをグラフにしたものです。

なんじゃこりゃーー(；ﾟДﾟ)

暴落→円高っていうよりずっと円高やん！

実はドル円相場は戦後の固定相場から変動制に移行してまだ50年程しか経っていません。

1949年から1971年まで1ドル＝360円で固定という今では信じられないレートでした。

そこから何度か価格改定を経て、1973年4月に変動相場制に移行。
それ以降は20年かけて凄まじく円高が進みます。

ドル円相場が現在の水準になったのはたった30年前、なんと「平成」になったあたりからなんです。

そして、グラフを見るとこの30年も緩やかに円高が進んでいるように見えます。

ドル円相場って今の水準になってまだ日が浅いね。。

50年間のS&P500ドル建て・円建て比較

1971年2月から2020年3月までのS&P500チャートをドル建て・円建てで比較してみました。

インフレも進んでいるので一概には言えませんが、この50年では円高が進み続けているため円建てS&P500はドル建てと比べて大きく劣後します。

そして驚くべきはS&P500は1971年から1995年辺りまでの約25年間。
円高によって円建てS&P500はほとんど伸びず水平に推移しています。

為替の威力凄まじい(；ﾟДﾟ)

ということが知れたのは収穫でした(^^)

S&P500｜過去の暴落とドル円の関係

ドル円相場のあまりの変動っぷりに話がそれてしまいましたが、今回の目的である「暴落とドル円の関係」について見ていきましょう。

1973年｜第一次オイルショック時のS&P500とドル円

1973年に発生した第一次オイルショック時のドル建て・円建てS&P500チャートです。

1973年はちょうど変動相場制に移行した年で、一瞬円高となるもののスグに収束し底値の手前で円高は解消、ダブルパンチで投資成績に大きな影響を与えるほどの乖離は見られません。

この頃はまだ暴落になると円高とは言い切れないね。

1987年｜ブラックマンデー時のS&P500とドル円

1987年に発生したブラックマンデー。

テレビではコロナショックとよく比較されますが、戦後に発生した暴落の中で株価回復までの期間が一番短いことが特徴です。

グラフを見ると、暴落と同時に激しい円高となり、底値ではドル建てより約10％ほど深く下落しています。

その後も円高は続き、低迷中は常に円建てがドル建てに劣後していますね。

暴落→円高の第1号や！

2000年｜ITバブル時のS&P500とドル円

2000年辺りに発生したITバブル⇒崩壊時のチャート比較です。

ここでは何と暴落時だけでなく、バブル時も円高の影響を受けています。

円建てはバブル時に全然増えてない(；ﾟДﾟ)

円高によりバブルの恩恵を受けられず平行移動し、そのまま暴落。
その後は再び円高により資産の回復が遅れるというトリプルパンチ状態です。

ITバブル時に米国株に投資されていたかたは正に踏んだり蹴ったりだったと思います。

2007年｜リーマンショック時のS&P500とドル円

100年に1度と言われた大暴落リーマンショックです。

こちらも暴落と同時に円高が始まり、底値では円建てが約10％深く下落しています。

そしてその後回復期に入っても更に円高が進み、底値から回復していくドル建てに対し、円建ては-50％付近を約3年も漂います。

結果的に元の価格に戻るまで円建てチャートは1年も余分にかかっています。

ここでも「暴落→円高」が発動してダブルパンチとなっていますね。

2020年｜今回のコロナショックは？

最後に2020年2月に発生したコロナショックです。
こちらはデータが取れたのでDailiyチャートで作成しました。

暴落が発生して8か月が経過しましたが今回も暴落発生後に円高が進んでおり、ダブルパンチとは言わないまでも円建てチャートが劣後しています。

暴落前の価格に回復したドル建てに対し円建ては回復が遅れているので、今回のテーマである「暴落すると円高」が当てはまっていますね。

今後どう推移していくのかチェックしていきたいと思います。

まとめ｜暴落→円高というか、ここ50年はずっと円高

今回の調査では「暴落になると円高」となったのはブラックマンデーから。ただし、暴落時以外でも激しい円高となることがあり、50年で見ると円高が進み続けている、ということがわかりました。

個人的な感想ですがドル円の動きはトリッキーで想像以上に激しい(;^_^A

ただ、ドル円が現在と同じような水準になって大きな暴落は2回、今回のコロナショックを含めても3回しか発生していない（頻繁に起きたら困るけどｗ）のでデータとしては不十分に感じます。

株式や相場の歴史って長いようで短いですね。。

今回はインフレを考慮していない（できなかった）ので一概には言えませんが、50年のグラフで見ると円の価値は3倍になっています。

この50年でこれだけ変動したということは、これから50年も同じくらい変動する可能性はあると思っています。
現在では全く想像がつきませんけどね(;^_^A

Twitterなどを見てるとインフルエンサーの方でも上記は意見が分かれるところです。

僕はもちろん分かりません(笑)

ただ、日本から米国株などの海外資産に投資する場合は為替リスクは必ずついて回り、選択肢はこれを受け入れるか、コストを払って為替ヘッジあり銘柄に投資するかのどちらかしかありません。

20～30年スパンでは円高・円安のどちらに触れていくのか分かりませんが、短期・中期的には「暴落になると円高」の傾向は続くと思うので、暴落時のダブルパンチを警戒するなら為替ヘッジありの銘柄を選ぶのもいいかもしれませんね。

なんかフワフワした締めですが以上です(笑)

↓米国株と為替に関する記事↓

https://tryinvestment.net/20200718convert-to-high-risk-high-return-part2/

https://tryinvestment.net/20200919currency-risk-and-currency-hedging/

https://tryinvestment.net/20200809mutual-funds-and-foreign-exchange-risk/

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2020年2月、コロナショックによって株価が暴落しましたね。
5月時点では価格が戻りましたが、まだ予断を許さない状況です。

これから2番底が来たらどうしよう

と不安になっている方もいるのではないでしょうか？

https://tryinvestment.net/20200505the-second-bottom-of-the-crash/

僕はこれまで暴落対策として、現金比率を50%以上に保つことでリスク管理をしてきました。

↓現金比率について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20191123couch-potato-portfolio/

この方法に自分の中では納得していて、今回の暴落でも精神的ダメージはゼロで追加投資も順調ですが、その裏でこんなことも思っています。

現金はリターンを生まないから相場が好調になると効率が悪く機会損失となるのがもどかしい・・

現金を一部債券にすると少しは効率よくなるかな？

ということで、前回は米国債券ETF【BND】の検証を行い、ポートフォリオに債券を組み込むことの有効性が分かりました。

↓米国債券BNDの詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20200516the-charm-of-bnd/

こちらの記事は大変大きな反響をいただきましたが、それと同時に「米国債券TLTだとどうなるか見たい！」という要望も沢山いただきました。

なので今回は、人気の高い米国債券ETF【TLT】のチャートを使用し、TLT単体のリターンや、S&P500と併用した際の暴落時の影響などを調べてみました。

調べて分かったけど、ポートフォリオに債券の組み入れを検討している方は、たぶんTLTに惚れますよｗ

米国債券TLTは「ローリスクで増やしたい！」という相反する投資家のわがままを叶えてくれるETFです！

今回のシミュレーションでは、それくらい優秀な結果がでました！

米国債券ETF【TLT】とは

TLTって何？という方のために簡単に紹介します。

過去の値動き

こちらは米国債券TLTとS&P500のドル建てチャート比較です。

TLTは債券ながら設定来から価格がなんと2倍に伸びています。

更に特筆すべきはリーマンショック時の価格変動。
なんと、100年に1度の大暴落と言われる中、TLTの価格は急上昇しているんです！

右肩上がりなのに暴落に強いって最強じゃない！？

ただ、今回のコロナショックではS&P500と一緒に下落してますし、ここ数年は株式と相関高めな模様で、今後も暴落時に価格が急上昇するという保証はありません。

そして、10%を超える上下動を繰り返していますので、債券として考えるとリスクの高い銘柄であると言えます。

為替の影響を反映させると・・

いつものように米国債券TLTをドル建て・円建で比較しました。

皆さんは高配当投資で得た配当金は日本円で消費しますよね。

ネットで「TLT」と検索して出てくるチャートは、そのほとんどがドル建てですが、日本で生活している限り、必ず円に変換が必要です。

なので、今回のシミュレーションは全て円建てで行っています。

リーマンショック時の急上昇がなくなってる(；ﾟДﾟ)

TLTの大きな魅力の一つである、リーマンショック時の急上昇が円高によって見事に打ち消されていますね。

日本円に変換する際の為替リスクは想像以上に大きいということは知っておきましょう。

↓為替リスクについて詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200318yen-and-us-stock-part2/

米国債券BNDと比較してみる

こちらは米国債券BNDとTLTのチャート比較です。（ドル建て）

価格変動が少なく安定感抜群、少しずつ上昇するBNDに対し、TLTはある程度上下しながらガンガン上昇しています。

これならTLTの方が圧倒的に資産が増えるじゃん！！

確かに、運用するとBNDよりTLTの方が資産は増えるでしょう。

ただ、ここでポートフォリオに債券を組み込む理由を振り返ってみましょう。

多くの方は資産全体の価格変動を抑えるために債券を検討していると思います。

リスクを負って大きなリターンを狙うなら、株式オンリーの方が効率的です。
リスク（価格変動の大きさ）を抑えるという目的であればBNDの方が適しているかもしれません。

今度は両者を円建てに変換てみました。

為替の影響によってBNDもリスク（価格変動の大きさ）が増していますが、それでもBNDの方が安定感があることが分かりますね。

結局どっちがいいの？

これは、あなたの考え方によって変わってきます。

簡単に言うと

という微妙で繊細な感覚があると思います。

債券にもリスクはありますので、リスクとリターンを天秤にかけて自分のフィーリングに合う方を選択しましょう。

米国債券TLTリターンシミュレーション

はい、それでは恒例の積立シミュレーションいってみましょう！

世の中に米国債券TLTのトータルリターンを記した記事は数あれど、円建てで積み立てた場合のシミュレーションはそんなにありません（たぶん）

ETFの性質上、毎月一口で積み立てシミュレーションをしています。
価格変動により積立開始時は1万円ですが2020年時点での積立額は最大1.8万円になっていますのでご注意ください。

TLTを18年積み立てると約1.9倍に増える

TLTは債券ながらキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）がかなりあり、更に毎月の分配金を再投資することによって、設定来からの約18年で1.9倍も資産が増える結果となりました。

債券ってあまり資産が増えないイメージだったけど、TLTってマジで凄いな(；ﾟДﾟ)

為替の影響でリスク（値動きの幅）は大きくなる

今回は円建てだけど、もし為替の影響がなかったらどうなるの？

ということで、もし米国債券TLTが設定された2002年8月からドル円の価格が固定だった場合と比べてみました。

今回の条件では元本に差異が出るのでリターンを比較しています。

2020年時点ではたまたまリターンには差がありませんが上下幅は円建ての方が大きく、2007年のリーマンショック時から2018年辺りまでは、ドル建て・円建てでは全然違う変動を見せています。

この変化を許容できない、もっと安定した債券が良い、という方は為替の影響を受けない国内債券の方が無難かもしれませんが、国内債券にこれほどキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）のある銘柄がない（たぶん）のは悩ましいところです(;^_^A

↓国内債券と外国債券の違いはこちら↓

https://tryinvestment.net/20191003bond-ratio-and-risk/

TLTとS&P500を半々で積み立てた場合の比較

かなり優秀な米国債券TLTですが、それでもTLT1本で資産運用されている方は少数派なハズで、多くの方は株式と組み合わせて投資されていると思います。

ということで、TLTとS&P500を半々で積み立てた場合、TLTではなく現金だった場合のリターンを比較してみました。

現金半分よりTLT半分の方が圧倒的にリターンが大きい

2020年4月30日時点では、半分現金のリターンはS&P500にフルインベストした場合の約6割ですが、米国債券TLTでに置き換えると、なんとフルインベストの95％リターンとなっています。

いや、これスゴ凄すぎでしょ！！

流石に株式が絶好調だった2019年ではそれなりに差がついていますが、TLTの実力はハンパないですね。

暴落耐性は現金が上だがTLTも優秀

暴落時の影響を分かりやすくするため、リターン比較で表してみました。

2007～2009年にかけてのリーマンショック時や2018年のクリスマスショック、2020年のコロナショックを見ると、米国債券TLT・現金を配分すると資産の下落がしっかり緩和されていることが分かりますね。

100年に1度の大暴落と言われるリーマンショック時を拡大してみました。（分かりやすいように暴落前の最高額を100％としています。）

今回のシミュレーションでは、50%以上下落するS&P500に対し、半分現金だと20%、米国債券TLTだと25%程度に下落幅が緩和されています。

価格が戻る時間も大幅に低減されています。

流石に現金には勝てませんが、円建ての米国債券TLTでもしっかりクッションの役目を果たしていることが分かりますね。

ただし、もう伸びしろは少ない

ここまで良いことずくめだけど、米国債券TLTに弱点はないの？

これは米国債券全体に言えることですが、TLTのリターン最大の源泉であるキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）は、伸びしろの大部分を使い切っている状態なんです。

出展：マネリテ

という性質を持っています。

債券ETFに興味ある人がいるかもなので絵心が無いけど画像を作りました

シーソーみたいなもので、金利が上がれば債券価格は上がり、金利が下がれば債券価格は下がります

重要なのはデュレーションなんですが画像のように【テコの棒】みたいなものですね

文字数が足りないので詳細はまた新記事にて… pic.twitter.com/ARAkCSqv8p

— ななし＠氷河期ブログの人 (@_teeeeest) May 31, 2020

米国債券TLTはデュレーションが長いことから金利が下がることで大きく債券価格が上昇する特性があり、魅力的なキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）は、金利の下がり続けることでもたらされてきました。

出展：マネリテ

こちらはマネリテさんからお借りした、米国30年債の金利推移です。

もう下げ白がないやん！(；ﾟДﾟ)

米国30年債の金利は1980年付近から下がり続け、下げ幅がほとんど残っていません。

伸びしろは殆どなく、これまでのチャートのように右肩上がりが続く可能性は低いと言えます。

逆に、金利が上がることで大きく価格を下げてしまう可能性があることは知っておきましょう。

債券価格が上昇する仕組みについてはマネリテさんの記事を参考しさせていただきました。
債券の仕組みが分かりやすく解説されているので、是非お読みください！

マネリテ！証券アナリスト監修・株式投資初心者の為のネット証券会社比較

【ロールダウン効果とは？】債券ETFの利益の源泉をわかりやすく解説する！おすすめ…

上記のTweetでもある通り、筆者がオールシーズンズポートフォリオに組み入れている長期債券国債であるTLTのリターンをご覧ください。 2003年の設定から現在までのリターンは平均年率(=CAGR)で7.45%となっています。(因みに今年は年初来23%(年率約70%!!)です) 青：VTI 100% 赤：VTI 50% + TLT 50% 黄：TLT 100% TLTは20年超の年限の米国債を組み入れたETFです。 米国20年債の利回りはなかったですが10年債と30年の利回りをご覧ください。 【米国10年債金利】現状0.64%近辺 (リーマンショック以降基本的に4%以下) 【米国30年債金利】現状…

まとめ｜米国債券TLTは圧倒的な実績を残してきたETF

今回のシミュレーションによって米国債券TLTはキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）により債権とは思えないほどのパフォーマンスを誇ることが分かりましたね。

現金ほどの防御力はありませんが、暴落時は価格が急上昇した実績もあり、米国株インデックスS&P500などと併用して運用することは非常に有効な結果となりました。

ただし、今後の伸びしろは少なく、金利が上昇すると大きく価格を下げる可能性があることにも注意しておきましょう。

債券価格の上下が気になるのであれば、より安定感の高いBNDや、現金で持っておくという選択肢もアリだと思います。

https://tryinvestment.net/20200516the-charm-of-bnd/

https://tryinvestment.net/20191112half-investment-vs-full-investment/

債券を検討している方はリスク分散が目的だと思いますので、自分はどこまで「リスクを負えるのか」を基準に考え、自分のフィーリングに合った銘柄を選びましょう(^^)

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2020年2月、コロナショックによって株価が暴落しましたね。
5月時点では少し価格が戻りましたが、まだ予断を許さない状況です。

これから2番底が来たらどうしよう

と不安になっている方もいるのではないでしょうか？

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僕はこれまで暴落対策として、現金比率を50%以上に保つことでリスク管理をしてきました。

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この方法に自分の中では納得していて、今回の暴落でも精神的ダメージはゼロで追加投資も順調ですが、その裏でこんなことも思っています。

現金はリターンを生まないから相場が好調になると効率悪いのがもどかしい・・

現金を一部債券にすると少しは効率よくなるかな？

暴落時は円の価値が上がる傾向があるけど、リスクヘッジとして現金と債券はどっちがいいんだろう？

ということで今回は、高い安定性で人気のある米国債券ETF【BND】のチャートを使用し、BND単体のリターンや、S&P500と併用した際の暴落時の影響などを調べてみました。

調べて分かったけど、BNDってとっても優秀ですよ♪

米国債券ETF【BND】とは

BNDって何？という方のために簡単に紹介します。

過去の値動き

こちらは米国債券BNDのドル建て・円建てチャートです。

皆さんは高配当投資で得た配当金は日本円で消費しますよね。

ネットで「BND」と検索して出てくるチャートは、そのほとんどがドル建てですが、日本で生活している限り、必ず円に変換が必要です。

なので、今回のシミュレーションは全て円建てで行っています。

円建てチャートがほぼドル建ての下で推移してる・・

BND設定来から見てみると、ドル建てチャートは安定感が高く堅実な値動きですが、円建てチャートはリーマンショック以降の激しい円高により最大で30%ほど下落しています。

日本円に変換する際の為替リスクは想像以上に大きいということは知っておきましょう。

↓為替リスクについて詳しくはこちら↓

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米国債券BNDリターンシミュレーション

はい、それでは恒例の積立シミュレーションいってみましょう！

世の中に米国債券BNDのトータルリターンを記した記事は数あれど、円建てで積み立てた場合のシミュレーションはそんなにありません（たぶん）

BNDを13年積み立てると約3割増える

BNDはキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）はあまり期待できませんが、毎月の分配金を再投資することによって、設定来からの約13年で3割も資産が増える結果となりました。

債券ってあまり資産が増えないイメージだったけど、意外と増えるのね♪

為替の影響でリスク（値動きの幅）は大きくなる

今回は円建てだけど、もし為替の影響がなかったらどうなるの？

ということで、もし米国債券BNDが設定された2007年4月からドル円の価格が固定だった場合と比べてみました。

今回の条件では元本に差異が出るのでリターンを比較しています。

2020年時点ではたまたまリターンには差がありませんが、安定的にジワジワ増える為替変動なし に対し、為替変動あり は±20％も上下しています。

この±20%を許容できない、もっと安定した債券が良い、という方は為替の影響を受けない国内債券の方が無難かもしれません。

↓国内債券と外国債券の違いはこちら↓

https://tryinvestment.net/20191003bond-ratio-and-risk/

BNDとS&P500を半々で積み立てた場合の比較

そこそこのリターンを得られる米国債券BNDですが、BND1本で資産運用されている方は少数派なハズで、多くの方は株式と組み合わせて投資されていると思います。

ということで、BNDとS&P500を半々で積み立てた場合、BNDではなく現金だった場合のリターンを比較してみました。

現金半分よりBND半分の方が圧倒的にリターンが大きい

半分現金のリターンはS&P500にフルインベストした場合の約半分ですが、米国債券BNDでに置き換えるとその中間のリターンとなっています。

暴落耐性は現金が上だがBNDも優秀

暴落時の影響を分かりやすくするため、リターン比較で表してみました。

2009年のリーマンショック時や2018年のクリスマスショック、2020年のコロナショックを見ると、米国債券BND・現金を配分すると資産の下落がしっかり緩和されていることが分かりますね。

100年に1度の大暴落と言われるリーマンショック時を拡大してみました。

50%以上下落するS&P500に対し、半分現金だと25%、米国債券BNDだと35%程度に下落幅が緩和されています。

流石に現金には勝てませんが、米国債券BNDでも割としっかりクッションの役目を果たしていますね。

まとめ｜為替リスクを許容できるなら米国債券BNDは有効な選択肢

今回のシミュレーションで米国債券BNDはキャピタルゲイン（債券価格上昇による利益）はさほどないものの、分配金を再投資することでしっかりと資産が増えることが分かりました。

現金ほどの防御力はありませんが、為替の影響を受け入れられるなら米国株インデックスS&P500などと併用して運用することは非常に有効だと思います。

僕も現在は現金のみのリスクコントロールなので、債券の組み込みについて検討していきます。

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2020年2月下旬、コロナショックにより株価が大きく下げていますね。

暴落水準である１標準偏差を大きく突き抜けたので、名実ともに暴落として今後語り継がれていかれることでしょう。

さらに、株価の下落と同時に円高がジワリジワリと進んでいて、相対的に外国資産が目減りし、日本人にとってはダブルパンチの状況となっています。

暴落時に円高になりやすいというのは有名な話ですよね。

テレビでも円高・株安と報道されるようになり、今資産運用をされている方も、為替について少し気になっていると思います。

実はこの「円高」って思った以上に影響が大きくとっても厄介なんです。

暴落時の円高ってどれくらい資産に影響を与えるの？

ということで、今回は日本円（為替リスク）が米国株投資に与える影響をITバブル崩壊・リーマンショック時のチャートを使用して調べてみました。

先に結論を言っちゃいますと、上のグラフのように為替が資産に与える影響は大きく、今回のシミュレーションでは日本円は米国株資産に対してかなりマイナスな働きをすること、そして円高のピークは暴落の底値を過ぎてからやってくることが分かりました。

円高のピークが底値を過ぎてやってくるとどうなるの？

もちろん為替がプラスに働くこともあるのですが、今回検証した2回の大暴落では、どちらも本国の米国よりも深く・長く低迷しています。

特にITバブルでは、バブル絶頂期に円高が遅い恩恵が半減し、暴落後はさらに円高が進むという踏んだり蹴ったりの結果でした。

円高は米国株資産をがっつり削る

こちらは1998年1月～2020年2月までのドル円チャートです。
青い点線は期間中の平均値で108円です。

近似値線を引いてみると、この22年間は緩やかに円高が進んでおり、2007年から2014年に限っては激しく円高になってることがわかりますね。

こちらは期間中のドルの最高・平均・最低価格と変動比を現したものです。

こう見ると±30％も変動してるのね(；ﾟДﾟ)

円相場が±30％変動するということは、資産の価値も±30％で変動するということを意味します。

もう何となく想像がつくと思いますが、為替が資産に与える影響はすさまじく大きいのです。

そしてグラフでは1998年から2012年にかけて約4割も円高が進んでいます。

先ほどの説明のとおり、円高が4割進むと日本円での資産価値が4割減ります。
そして、恐ろしいことにこの時期にリーマンショックが発生しているんです！

冒頭でも触れましたが、今回のシミュレーションでは2回の暴落の両方とも円高となっていて、日本人米国株投資家にとってつらい時期となっていました。

オーマイガー！

それでは、ITバブル崩壊・リーマンショック時のそれぞれをシミュレーションしてみましたので、このダブルパンチの詳細をご紹介します。

シミュレーション結果を紹介する前に条件の確認です。

ITバブル期｜バブルの恩恵を受けられず暴落する・・

こちらはITバブルから崩壊期・回復期のドル・円建てS&P500をグラフにしたものです。

90年代後半から2000年にかけてハイテク株が実際の価値以上に暴騰し、米国経済はITバブルに沸いていました。

↓ITバブル崩壊について詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20181031know-about-it-bubble/

しかし、バブルと激しい円高が同時期に発生したため円建てS&P500だとバブルどころか資産価値は右肩下がりとなっています。

円高って米国株が好調でも起こることがあるのね( ﾟДﾟ)

そしてバブル崩壊。

一旦は円安となりましたが、S&P500の底値を過ぎた辺りから再び円高となり円建てS&P500はドル建てと比べ資産の回復が鈍くなっています。

ここぞのタイミングで円高となったため、バブル絶頂の恩恵も受けられず暴落後は回復も遅いという結果で、円建てS&P500は該当期間中は平均で10.3％下回って価格推移しています。

もう踏んだり蹴ったりやん・・・。

リーマンショック｜米国よりも深く・長く暴落する

こちらは100年に1度の大暴落と言われたリーマンショックから回復期・現在までのドル・円建てS&P500をグラフにしたものです。

ITバブル崩壊から7年後、やっと株価が戻ったと思ったら今度は100年に1度の大暴落と米国株にとって長く低迷した時期でもあります。

グラフを見てみると、暴落と同時に円高が始まったため、ドルと比べ約10％も余分に暴落しています。

円建てS&P500のリーマンショック時の暴落率は驚愕の60％です。

さらに今回も底値を過ぎた後にさらに円高が進むことで約4年間も底値付近で資産価値が推移し、元の価格に戻るまで1年も余分にかかります。

期間中は該当期間中は平均で18.2％も下回って価格推移し、最終価格も1割以上低い結果となりました。

まさに地獄や・・・。

黄金期｜円安の恩恵を受け米国より1割増しのリターン

為替ってマイナスにしか作用しないやん・・・

と感じてる方も多いと思いますが、直近10年は為替がかなりプラスに働いた期間なんです。

こちらはリーマンショックの底値から現在までのドル・円建てS&P500をグラフにしたものです。

現在はコロナショックにより米国株は暴落していますが、2020年2月までの直近10年間は皆さんがよくご存じの黄金期・最強米国株期間です。

ここまで踏んだり蹴ったりの内容でしたが、この10年間に限っては株価の急成長と円安が重なりドル建てを約1割上回る実績です。

円安が進んでいた期間に米国株投資を始めた方は本国よりも大きなリターンを得られているハズです。

期間中は該当期間中は平均で16.3％も上回って価格推移し、最終価格も1割以上低い結果となりました。

まとめ｜コロナショック終息後に本当の円高がくるかもしれない

今回のシミュレーションの結果、ここぞの局面で円高が作用し資産がドル建てより増えない・下がるという現象が多く見られました。

直近10年の黄金期ではプラスに作用していますが、ITバブルの上昇期では円高ですし、ここ数年も円高が進んでいるため、必ずしもプラスに作用するかは分かりません。

このように過去20年で見ると、日本国内での米国株投資で為替はマイナスに働くことが多く相性が悪いということが言えますね。

また、大暴落時の円高は、底値を過ぎた後にピークが来るため資産の回復が遅く、本国の米国よりも辛い思いをする可能性が高いということも重要なポイントです。

2020年3月現在、コロナショックにより暴落していますが、まだ底値がどこかは分からない状況です。

そして底値が過ぎた後も、前回と同様に円高のピークに襲われ、資産が思うように増えないかもしれないことは頭に入れておきましょう。

見方を変えるとバーゲンセールが長いともいえる

暴落時に円高によって長く低迷はしますが、見方を変えると長期間バーゲン価格で購入できるというメリットにもなります。

追加投資はもちろん効率的ですが、日々の積み立ても長期間安い価格で積んでいくことができるんです。

安い時に多く買い付け、価格が戻った時に大きく資産が増えるのは、ドルコスト平均法の大きなメリットですね。

↓ドルコスト平均法について詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/dictionary/dictionary-dollar-cost-average/

↓追加投資のタイミングについてはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200229timing-of-additional-investment/

ご存知の通り、長期で見ると株式は200年以上右肩上がりです。

為替によって思ったよりも辛い期間が長引くかもしれませんが、株式投資の未来を信じ、粘り強く生き残っていきましょう！

↓株式投資の可能性について詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20191214siegel-chart/

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米国株インデックス投資って最強だよね！

ネットで「S&P500　利回り」なんて検索すると、切り取る期間によって違いはあれど、年平均リターンは7%や8％、本当に都合の良い部分を切り取って10%超え！という希望に満ちた数値が飛び回っています。

ネットで見たリターンを鵜呑みにして、こんなシミュレーションをしたことないですか？

利回り7.5%のS&P500に〇万円を〇年積み立てたら〇〇万円かぁ

将来どれくらい資産が増えるのかを調べるために簡易シミュレータはよく使いますよね。

しかし、

ちょっと待ったぁぁあ！

目安として考えるならこのシミュレーションが悪いとは思いませんが、ネットで踊っている高いリターンでそのまま計算すると、あなたの思いど通りにはならないので注意が必要です。

ということで、今回は米国株インデックス（S&P500）のチャートを使って、様々な要因によってあなたが思っている理想リターンがどんどん目減りしていく様子をご紹介したいと思います。

なんて意地の悪い企画なんだ。。

夢や希望が裏切られる前に、資産価値の変動には色々な要因が複雑に絡み合っていることを知っておきましょう。

でもネットに載っているS&P500やVTIのチャートは本物で7%以上の伸びは事実でしょ？
なんでその通りにならないの？

それは考慮されていない項目が多いからです。

先ほども言った通り、資産価値の変動には色々な要因が複雑に絡み合っています。

今回はその中でも

の4点がどのような影響を及ぼすのか見ていきましょう。

それではシミュレーション条件です。

インフレは資産を目減りさせる

こちらはネットでよく見る米国株インデックス（S&P500）のチャートです。

米国株インデックス（S&P500）の価格は1998年から22年で3倍以上に膨れ上がっています。
特に直近10年の伸びは凄まじく、米国株ブームの根源と言っても過言ではないでしょう。

しかし、これは実際に市場で取り引きされている価格に基づいた名目値で表されたグラフです。

これをMacroTrendsで入手した実質値（インフレなど物価変動を考慮した数値）に置き換えてみると・・。

えぇぇぇぇっ！

なんじゃこりゃ(；ﾟДﾟ)

一気にリターンが目減りしてしまいましたね。

ただし、これは米国でのインフレを考慮した数値です。

でも日本ってインフレしてないでしょ

米国のインフレ率を当てはめるなんて現実的じゃないでしょ！

出展：世界経済のネタ帳

確かに、日本は過去20年ではほとんどインフレしていません。

上記サイトのインフレ率を累計すると物価は20年で約2％でした。

20年で2%ってインフレしていないに等しいな(;^_^A

出展：労働政策研究・研修機構

しかし、もう10年遡った30年前は今の日本とは大きく異なり、初任給は3分の2程度、携帯もPCもほとんどの人が持っていません。

40年遡ると初任給は半分程度と、今では考えられない基準です。

たった20年を切り取った期間がインフレしていないだけであって、それ以前は大きく物価が上昇した時期がありました。

30年・40年単位の長期でみると、世の中は大きく変わり、今では考えられないことが必ず発生します。

現時点で日本がインフレしていく姿は想像できませんが、将来はだれにも分からないので日本であってもインフレは想定しておくべきだと思っています。

インフレについては別記事で深く検証してみました。

日本のインフレ率でも計算しているので是非ご確認ください(^^)

https://tryinvestment.net/20201121inflation-simulation-of-the-sp500/

想像以上に大きい為替の影響

こちらは先ほどのインフレ調整後の米国株インデックス（S&P500）のチャートです。

インフレによって随分寂しいグラフになってしまいましたが、これはまだまだ序の口です。

え、まだあるの？

はい、まだまだあります。

ここまでに出てきたグラフは全てドル建てで為替の影響を考慮していません。

日本で生活している以上、積立資産の売却であろうと株式からの配当であろうと、必ず日本円に変換する必要があるわけですが、この変換係数である「日本円の価値」がとっても厄介なんですね。

これを為替リスクと呼びます。

この為替の影響を考慮したグラフがこちらです。

ま、マジですか・・。
円建てグラフが常にドル建ての下で推移してる

直近20年で見ると株価暴落後に円高になる傾向があり、円建てだと株価回復期にせず本国のチャートと比べると劣後して推移しています。

こちらは期間中のドルの最高・平均・最低価格と変動比を現したものです。

こう見ると±30％も変動してるのね(；ﾟДﾟ)

円相場が±30％変動するということは、資産の価値も±30％で変動するということを意味します。

ちなみに、リーマンショック時を切り取ってみると・・。

もし、リーマンショック時に つみたてNISAで大人気のeMAXIS Slim S&P500やSBI・VOOも当時存在していたら円建てグラフのようになってたかもしれません。

このように為替が資産に与える影響はすさまじく大きいのです。

↓為替が米国株に与える影響について詳細はこちら↓

https://tryinvestment.net/20191101yen-and-us-stock/

https://tryinvestment.net/20200718convert-to-high-risk-high-return-part2/

一括投資か積立投資かでリターンは異なる

こちらは先ほどのインフレ調整後の円建てS&P500のチャートです。

最初と随分形が変わってしまったね。
結果的にS&P500に20年投資すると資産が1.7倍に増えるってことだね

これは株価の伸びなので1.7倍になるのは一括投資した場合です。

一括投資ではなく積立投資だと資産推移はまた変わってきます。

こちらは一括投資・積立投資した場合のそれぞれの資産額推移です。

米国経済は長期で見ると右肩上がりなので、基本的には最初に一括投資した方がハイリターンですが、今回のシミュレーションでは積立投資が上回りました。
※毎回積立投資が一括投資を上回るわけではないのでご注意ください。

このように、一括投資か積立投資かによってもリターンは変わってくるのです。

https://tryinvestment.net/20200829bulk-or-split/

資産は直線的には増えない

こちらはインフレ調整後の円建てS&P500に毎月1万円を積み立てた場合の資産額推移です。

1998年から1万円を22年積み立てると、元本264万円は1.87倍の493万円まで増加します。

今回のシミュレーションではS&P500の平均リターンは5.2％でした。

もうないよね？
平均5.2％でファイナルアンサー？

はい、ファイナルアンサーです。

だがしかし、

平均と実際の値動きは大きく異なります。

こちらは今回のシミュレーション結果に、同じリターンで定率増加するグラフを重ねがものです。

ご覧の通り、平均リターンは5.2％ですが、実際の値動きは殆どの期間で定率増加を下回っています。

特にグラフの前半1998年から2013年辺りまでは米国株が長期低迷した時期であり、この15年間は積み立てても資産は増えるどころか長期含み損を抱えます。

たった20年前に長期低迷したことは知っておきましょう。

↓詳しくはこちら↓

https://tryinvestment.net/20200530us-stocks-will-not-increase-in-10years/

まとめ｜2019年の米国株が絶好調だったということは

現在、ネット上にあふれている夢いっぱいの情報をきっかけに米国株投資を始めた方・検討している方は多いと思ます。

ただし、みんなが大好きな米国株インデックス（S&P500やVTI）は、価格の変動に加えて様々な要因で目減りする可能性があり、毎年7％とか8％で直線的に増えていくわけではない。

この20年の間にも歴史的大暴落や、技術革新などによる暴騰など様々な出来事が発生しています。

それらの出来事にインフレ・為替などが複雑に絡み合い、結果的に平均5.2％のリターンです。

簡易シミュレータのように毎年7％とか8％ずつ増えると思い込むと理想と現実の差に心折られる可能性があるので注意しましょう。

米国株インデックスS&P500には他にも不安要素があります。

記事にまとめていますので、これを機にS&P500のネガティブな部分に振れてみてはいかがでしょうか。

https://tryinvestment.net/20200730the-negative-part-of-the-sp500/

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